期，受钢厂普遍（biàn）减产、开工率降低等多重因素影响，铁矿（kuàng）石价格出现阶段性下降。作（zuò）为成品钢最（zuì）重（chóng）要（yào）的原材（cái）料（liào），铁矿石价格（gé）下降（jiàng），对（duì）钢企（qǐ）利润有较（jiào）大的提振作用。展望后市，天风证券指（zhǐ）出，供给端减产（chǎn）力（lì）度较（jiào）大，供需（xū）缺口将愈发明（míng）显，钢价易（yì）涨难跌。铁矿石价（jià）格的持续下滑令钢企盈利（lì）空间增（zēng）大，当前冷轧吨盈利已超过1000元/吨，盈利较低的螺纹（wén）钢吨盈利也达到500元（yuán）/吨，钢企利润将重回扩（kuò）张态势。

铁矿石（shí）价格下行

中金证（zhèng）券（quàn）研报显示，目前，海外主（zhǔ）要铁矿石消费国的钢铁生产已基本（běn）恢复到（dào）疫情前的水平（píng），钢铁库存也（yě）在逐步恢复。而（ér）中国钢铁（tiě）业在下半（bàn）年（nián）可能面临限产和下（xià）游需求边际放缓的双重约束，粗（cū）钢与铁（tiě）水产量同比转（zhuǎn）负是大概（gài）率事件（jiàn）。中国与海外的铁矿石需求将同时从高位回（huí）落（luò），带（dài）动全（quán）球铁（tiě）矿石需求与（yǔ）供（gòng）应（yīng）的（de）缺口收敛，并推动铁矿石价格下行。

库存方面，随着粗钢压产（chǎn）政策的全面落（luò）地，铁矿石开（kāi）始（shǐ）出现积累库存的现（xiàn）象，恢复（fù）到历史中（zhōng）位水平。随（suí）着后面压（yā）产的不断深入（rù），铁矿石库存有望持续积累。

需（xū）求方面，国内高炉（lú）开（kāi）工率呈现下行趋势。随（suí）着（zhe）压（yā）产广度和强（qiáng）度的增加，开工（gōng）率出现较大（dà）幅度的下降，对铁矿石需求将呈下降态势（shì）。从海外需（xū）求（qiú）看，海（hǎi）外钢材生产基本恢复，月度粗钢产量峰值已现，下半年有回落预期（qī）。

中（zhōng）信建投证券测算，下（xià）半年，粗钢压缩产量主要来源（yuán）有转炉废钢和高炉铁水两方面。在废钢添（tiān）加比由20%下降至（zhì）15%的情况下，铁矿（kuàng）石需求下降近6500万吨，约占下半（bàn）年总需求的10%。

分析（xī）师指出，中国压减粗（cū）钢产量政策方向确定，大概率影响国内钢铁（tiě）行（háng）业对铁（tiě）矿石需求（qiú），但从全（quán）球范围来看，也（yě）需警惕铁矿（kuàng）石资源约（yuē）束所带（dài）来供求关系的（de）不确定性。

分析师认为，“碳中和”与环保力（lì）度增强（qiáng），客观上要求钢铁企业尽可能多地使用高品位的进口铁矿（kuàng）石。因为低品位铁矿石的大量使（shǐ）用，意味着整（zhěng）个（gè）生产流程（chéng）中，碳与其它有害物（wù）的排（pái）放相应增多。应该说，今后（hòu）“碳（tàn）中和”与环（huán）境保护力度越大，钢铁企业对于高（gāo）品位进口铁矿石的使用量就会越多，产生更（gèng）大的需求占比。

吨钢利润（rùn）回升

粗钢（gāng）产量方面，中辉期货研（yán）报显示，考虑到压减粗钢产量（liàng）政策逐渐落地（dì），8月预（yù）计粗钢产量将环（huán）比减少150万吨（dūn）。除国内（nèi）市场外，全（quán）球钢材（cái）产量8月也将呈（chéng）现季（jì）节性减量。

产（chǎn）量下降叠（dié）加原（yuán）材料价格（gé）下降（jiàng），预计（jì）8月吨（dūn）钢利（lì）润将回升至高位（wèi）。

数（shù）据显示，截至（zhì）7月30日，全国钢材综合价格为5899元/吨，环（huán）比涨幅（fú）为8.6%，同比上涨46.6%。

机构研报显示，7月粗钢减产政策预期逐步落地是影响螺纹钢（gāng）价格走（zǒu）势的主要因素。伴随各省下半年（nián）粗钢产量文件陆（lù）续出台，总体（tǐ）库存有（yǒu）回落迹象，对螺纹钢价格起到一定（dìng）的支撑作用（yòng）。

从下游具体需求看，宏（hóng）源（yuán）期货认为（wéi），房地产方面，销售端和开发资金相对（duì）前期有所回落，新开（kāi）工略有改善，土地购置面积（jī）下滑放（fàng）缓。基建方（fāng）面，上半（bàn）年，公共财（cái）政支出同（tóng）比增（zēng）长4.5%，相比2019年同比下降1.51%，为历史（shǐ）同期较低水平。挖掘机（jī）方面，上（shàng）半年，挖掘（jué）机累计产量（liàng）同比增长（zhǎng）25.6%，恢（huī）复速度整体（tǐ）较快。出口方面，上半年，钢材（cái）出口量累（lèi）计达到3738万吨，同（tóng）比增（zēng）长30.2%，相（xiàng）比2019年同比增长8.66%。汽车行业方面（miàn），二季（jì）度以来，受全球缺芯影（yǐng）响，汽车产量下滑明显，预计三季度芯片缺口有（yǒu）所修（xiū）复，缺芯（xīn）问（wèn）题对汽车（chē）产量影响（xiǎng）将会改善。

针对后市，中（zhōng）金证券（quàn）指（zhǐ）出，三季度铁（tiě）矿石需（xū）求可能（néng）仍（réng）有一（yī）定韧性，叠加供应（yīng）偏紧（jǐn）的格局，铁（tiě）矿石价格下（xià）行幅（fú）度有限。限产预期（qī）下钢材的溢价（jià）反而对黑色系整体价格（gé）中枢（shū）有一定支撑（chēng）。从（cóng）四季度开（kāi）始，预计下游需求将再（zài）次进入淡（dàn）季，钢价上行压力将趋缓，限产可能全面铺开（kāi）并同时推动铁矿石价格下行。从历史上看，螺纹与铁矿（kuàng）石的（de）价差和钢（gāng）材需求有（yǒu）着较强的相（xiàng）关性（xìng）。钢材的高（gāo）价能（néng）否维持，可能（néng）还取（qǔ）决于下游（yóu）的需求情（qíng）况。钢材与（yǔ）铁矿石之间的（de）高价差有（yǒu）一定（dìng）收缩（suō）风险，钢价可（kě）能（néng）会跟随铁矿石（shí）价格下降而回落。