近期，镍价成本重心下移，镍（niè）企业生（shēng）产利润较高。当伦镍价格处于1.8万美元/吨以上（shàng）时，全球大部分（fèn）镍企（qǐ）业都处（chù）于盈利状态（tài）。从短期（qī）来看（kàn），现有镍企（qǐ）业（yè）基本处于正常生产状态。印度（dù）尼（ní）西亚NPI、镍湿法中间（jiān）品、富氧侧（cè）吹高冰镍等（děng）新（xīn）增（zēng）产品的成本明显低于目前产品（pǐn）成本，全球镍产品成（chéng）本重心呈现下移趋势。

　　从（cóng）供应端来（lái）看，因（yīn）为期货交割品不（bú）足（zú）以及高利润的刺激，精炼镍供（gòng）应小幅增（zēng）长。纯镍（niè）与镍铁价差处于历史高位，刺激高冰镍产量快速增长；镍湿法中间品供应（yīng）持续增加，预（yù）计未来该（gāi）产品供应增量较（jiào）大。但是，目前（qián）仍然需要关注俄（é）罗（luó）斯的镍供应和（hé）印（yìn）度尼西亚的镍（niè）出口政策，以（yǐ）上事件可能（néng）影响整（zhěng）体镍（niè）供需。

　　从消费端来看（kàn），传（chuán）统产业的镍（niè）消费较为（wéi）稳定，新能源的镍消费（fèi）量持续增（zēng）长。但是，在（zài）新（xīn）能源产（chǎn）业中，镍湿法中间品（pǐn）大量替代精炼镍。当镍价较（jiào）硫酸镍（niè）比值大幅回（huí）落时，精（jīng）炼镍消费可（kě）能（néng）会有改善；当精炼镍价较硫（liú）酸镍比值处（chù）于高估状态时，则精炼镍消费将降至低位（wèi）。此（cǐ）外，镍合金、不锈钢、电镀（dù）等其（qí）他行业的精炼（liàn）镍消费相对稳定。

　　从库（kù）存（cún）方面来看（kàn），全球精（jīng）炼镍显性库存处于历史低位，沪镍仓单和库（kù）存处于较低水平。在目（mù）前镍库存较低的状态下（xià），镍价上涨的弹性较大。同时，镍的显性库存可能受人为因素干（gàn）扰，镍（niè）低库存状（zhuàng）态的改变需要时间。

　　7月下旬以（yǐ）来（lái），镍价持续上涨之后，精（jīng）炼（liàn）镍对镍（niè）铁溢价、精（jīng）炼镍（niè）对不锈（xiù）钢比值、精炼（liàn）镍对（duì）硫酸镍（niè）比值都重返历史（shǐ）高位，镍价相对（duì）产业链其他环节产品出（chū）现高估（gū）现象。

　　综上所述，镍湿法中间品供应增量大于新能源（yuán）板块消费（fèi）镍增量（liàng），精（jīng）炼（liàn）镍消费将（jiāng）回归传统合金与电镀行业（yè）。不锈钢与新能源产业消费（fèi）将由镍铁和镍湿法中间品主导，下半年，精（jīng）炼（liàn）镍供应（yīng）可能逐步（bù）过剩，镍价可能较（jiào）上（shàng）半年价格下跌。

文（wén）章来（lái）源：中国有色（sè）金（jīn）属（shǔ）报