3月15日无（wú）锡盘开盘回落，日内（nèi）走出（chū）一波弱势（shì）阴跌（diē），下方也直接跌破第一支撑位530元/公斤（jīn），当日最（zuì）低513.5元/公斤，跌幅达到6.30%。次日开盘（pán）延续弱势，虽有前一日国（guó）际（jì）钴价上涨提（tí）振有所（suǒ）反弹，但持续性不（bú）强，局部进入拉锯震荡。不过目前MACD高位死叉向下，暂时还（hái）处（chù）于（yú）下行（háng）趋势（shì）间运行，下行趋势线阻力（lì）下移至507元/公斤。

　　一、多重因素（sù）刺激市场电子盘上攻阻碍重重

　　从市（shì）场主要影（yǐng）响（xiǎng）因素（sù）分析，以下几个方面对电解钴价格影（yǐng）响较大。

　　第一，在近期“史（shǐ）诗级（jí）”伦镍（niè）逼空下，镍价异常波（bō）动、LME停牌（pái）、市（shì）场（chǎng）参与者为保证金（jīn）苦恼等一系列（liè）动作下，LME原本作为下游三元正极企（qǐ）业定价参考已经失去作用。部分前驱体企（qǐ）业反馈，终端接货意图不佳，以消耗前（qián）期库存为（wéi）主（zhǔ），如果原料端继续（xù）高（gāo）位，预（yù）计会反应在4月份产量上，有减产预期。也有企业反馈到（dào），下游需求虽不乐观，但（dàn）供（gòng）需关系下价格下行难度（dù）较大，在（zài）市场低库存、强（qiáng）现实下（xià）短时间下滑几率（lǜ）不（bú）大，保持刚需采买操作（zuò）。在此背景下，市场风险偏好下（xià）行，特别是近（jìn）期原料端碳（tàn）酸锂（lǐ）价（jià）格（gé）在50万元/吨左右阻力较大，加（jiā）重三元正极企业观望情绪。这也是导致近两周硫酸钴（gǔ）市场成（chéng）交难有（yǒu）明显起色的主要原（yuán）因，场（chǎng）内仅有部分小（xiǎo）单跟进，对整个钴市（shì）场（chǎng）上涨形成（chéng）压（yā）制。

　　第二，俄乌（wū）冲（chōng）突尚未完结，在欧（ōu）美对俄（é）罗斯实施（shī）大规模（mó）的（de）制裁之后，全球大宗商品等原材料出（chū）现了剧烈波动，加上国内基本面指向不一，资金出于流动性避险需求加剧市场调整。此（cǐ）外，部分（fèn）资金是（shì）镍钴一起做，在镍品种的（de）影响尚未结束的（de）情况下，市场（chǎng）风（fēng）格出现切换（huàn），电子盘空头抛压连绵不绝，已经（jīng）吞没一个月前涨幅（fú）。截止3月16日下午收盘，较春节后2月11日电（diàn）子盘涨幅7.10%。

　　二、基本面（miàn）保持稳（wěn）定终将否极泰来

　　从2021年2月起，由（yóu）于（yú）电解钴（gǔ）与硫酸钴（gǔ）价格价差持续拉大，国内（nèi）主流冶炼厂（chǎng）已经延续一年（nián）处于停减厂状态。2022年1-2月国内电解（jiě）钴产量（liàng）700吨，同比下跌65.17%。赣州地区（qū）由于（yú）原（yuán）料供（gòng）应紧（jǐn）张、电（diàn）解（jiě）钴和钴盐价差加剧，电（diàn）解钴生产计划搁置。此外，除金川生产250-300吨电解钴以及凯（kǎi）实生产20-30吨（dūn）以外，其余（yú）冶炼（liàn）厂均处于停产状态（去年（nián）3月金川400吨，凯实150吨，银（yín）亿40吨，凯力克、华友0吨），整体开工率仍（réng）处于低（dī）位。预计供应（yīng）端对（duì）钴价的支撑将会延续，电解钴价格易涨难跌。

　　据调（diào）研，截（jié）止3月11日（rì），现货库存较（jiào）2021年年底下降730吨，降幅（fú）57.75%；保税区库（kù）存较（jiào）2021年年底（dǐ）下降120吨（dūn），降幅4.8%。全国库存较2021年年底下降869吨（dūn），降幅22.42%。随着电解钴需求持续释放，加上供应量缩减，市场库存（cún）降幅明显。特别是（shì）全国（guó）电解钴产量（liàng）并不（bú）能满足（zú）国内（nèi）需求水（shuǐ）准，加上保税主要是中转的作用，多数货已经销（xiāo）往欧（ōu）洲地（dì）区，在国内进口窗口关闭（bì）下，短期会加剧去（qù）库（kù）存。

　　在俄罗斯（sī）制（zhì）裁背景下（xià），俄钴难以供应（yīng）市（shì）场，或造成欧洲地区恐慌性（xìng）采购。同时，俄乌冲突影响下，国际油价仍处于剧烈波动阶段，或加快海（hǎi）外（wài）新（xīn）能（néng）源（yuán）步伐，一（yī）定程（chéng）度（dù）加大（dà）对电解钴需求，导致欧美地（dì）区（qū）供（gòng）应紧缺难以缓解，国际钴价仍有（yǒu）走高动力。截止（zhǐ）3月15日国际钴价报（bào）价38.25-39.25美元/磅，折合成人民币约630000元/吨，较2月11日上涨11.51%。与当前电子盘价差（chà）已经（jīng）拉（lā）大至100000元/吨。虽（suī）然国内（nèi）多数（shù）贸（mào）易商拒绝跟随盘（pán）面升贴（tiē）水，低价出货（huò）意愿不高，以3月16日（rì）华友钴价545000元/吨来计算（suàn），内外价差（chà）仍相差85000元/吨。特别是（shì），以硫酸钴120000元/吨成交（jiāo）价计算，目前电解（jiě）钴与（yǔ）硫酸钴价差拉大至40000元/吨，部分冶炼厂已经采购电解钴作为原料补充，这也预示着本轮下跌或进入后（hòu）期阶段。从这（zhè）个（gè）意义上讲（jiǎng），目前的下跌或将后（hòu）续反（fǎn）弹的动能积蓄地更加（jiā）充分（fèn）。

　　三、后市展（zhǎn）望

　　综（zōng）上（shàng），本（běn）次电解钴价格下滑更多的是受情（qíng）绪影响，业者对后市（shì）走向看法不一（yī），出（chū）现的规避风险抛货行为，钴基本面无本质性利（lì）空，短（duǎn）期继续下（xià）跌风（fēng）险较（jiào）小。从下游企业销售情况来看，终端（duān）对高价原料滋（zī）生（shēng）抵（dǐ）触心理（lǐ），市（shì）场上行（háng）动力受阻。不过考虑中间（jiān）品可能改为9类（lèi）危险品运输事宜（yí），导致近期按照危险品运输的柜子比较难定，而且按照危险品运输的话运费相比普货上浮（fú）15%左右（yòu），运输成本进一（yī）步上升。其次，由于矿区到南非汽运车（chē）队难找导（dǎo）致运力下降，货运压力由海（hǎi）运蔓延至陆（lù）运，运力运输紧张短期难以改变（biàn）。现（xiàn）货供应偏紧预期下，冶炼厂推涨情（qíng）绪浓厚，预计（jì）电解钴市场有望引来反（fǎn）弹。